Αυτό το άρθρο έχει ως στόχο να παράσχει μια επεξήγηση του πρωτοκόλλου σταθερότητας Celo, όπως περιγράφεται στο ενημερωτικό έγγραφο Celo, καθώς και να παράσχει λεπτομέρειες της αρχικής εφαρμογής. Οι επόμενες δημοσιεύσεις θα διερευνήσουν την ανάλυση αυτής της εφαρμογής και ορισμένα από τα διδάγματα που αντλήθηκαν στην πορεία. Για μια επισκόπηση του Celo σε υψηλότερο επίπεδο, συμπεριλαμβανομένου του πρωτοκόλλου σταθερότητας των τιμών, διαβάστε το A Look at the Celo Whitepaper.

Κίνητρα

Παρά τα πολλά πιθανά πλεονεκτήματα έναντι των κανονικών (ή "fiat") νομισμάτων, οι άνθρωποι έχουν αργήσει να υιοθετήσουν τα κρυπτονομίσματα ως μέσο ανταλλαγής. Πιστεύουμε ότι αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη μεταβλητότητα των τιμών των πιο δημοφιλών κρυπτονομισμάτων σήμερα. Οι χρήστες μπορεί να διστάζουν να χρησιμοποιήσουν ένα κρυπτονόμισμα για αγορές ή για να εξοφλήσουν φίλους, εάν η τιμή του κυμαίνεται καθημερινά. Υπό την ίδια έννοια, οι έμποροι που θα μπορούσαν να δεχθούν κρυπτονόμισμα θα μετέτρεπαν συνήθως στη συνέχεια τις πληρωμές αμέσως σε fiat, ώστε η βάση κόστους τους να είναι προβλέψιμη. Για να είναι ένα νόμισμα χρήσιμο μέσο ανταλλαγής, πρέπει να μπορεί να διατηρεί σταθερή αξία. Εισάγετε: σταθερά νομίσματα (stablecoins).

Τύποι Σταθερών Νομισμάτων (Stablecoins)

Εν ολίγοις, τα stablecoins είναι απλά κρυπτονομίσματα με σταθερή αξία, που μοιράζονται όλα τα ελκυστικά χαρακτηριστικά των άλλων κρυπτονομισμάτων, αλλά χωρίς τη μεταβλητότητα. Συχνά, αλλά όχι πάντα, είναι συνδεδεμένα με ένα νόμισμα fiat, όπως το δολάριο ΗΠΑ. Σε γενικές γραμμές, τα κρυπτονομίσματα σταθερής αξίας μπορούν να ταξινομηθούν σε τρεις κατηγορίες: με εξασφαλίσεις fiat (FC), με εξασφαλίσεις κρυπτονομισμάτων (CC) και σε στυλ seigniorage (SS).

Σύγκριση διαφορετικών προσεγγίσεων stablecoin

Σταθερά νομίσματα με εξασφάλιση Fiat (FC)

Τα σταθερά νομίσματα με εξασφάλιση σε φιατ λειτουργούν ως tokens IOU. Αυτά τα tokens δημιουργούνται όταν το νόμισμα fiat αποστέλλεται σε ένα κεντρικό μέρος και καταστρέφονται όταν το κεντρικό μέρος επιστρέφει το νόμισμα fiat στον κάτοχο του token. Οι arbitrageurs διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στα συστήματα με εξασφαλισμένα με fiat, αγοράζοντας και εξαργυρώνοντας tokens όταν η τιμή της αγοράς είναι μικρότερη από την αξία του IOU και δημιουργώντας και πουλώντας tokens όταν η τιμή της αγοράς είναι μεγαλύτερη από την αξία του IOU.

Ο μηχανισμός αυτός έχει το πλεονέκτημα ότι είναι απλός και κατανοητός. Θεωρητικά, οι μάρκες με ασφάλεια fiat θα πρέπει να παραμένουν απόλυτα σταθερές, καθώς μπορούν εύκολα να εξαργυρωθούν σε fiat. Στην πράξη, ωστόσο, η διαδικασία εξαγοράς μπορεί να είναι αργή και δαπανηρή. Επιπλέον, αυτά τα tokens βασίζονται σε ένα αξιόπιστο κεντρικό τρίτο μέρος για την τήρηση των εξασφαλίσεων, και η ρύθμιση και οι τακτικοί έλεγχοι είναι απαραίτητοι προκειμένου να οικοδομηθεί και να διατηρηθεί αυτή η εμπιστοσύνη.

Σταθερά νομίσματα με εξασφάλιση κρυπτονομισμάτων (CC)

Από την άλλη πλευρά, τα σταθερά νομίσματα με εξασφάλιση κρυπτονομισμάτων υποστηρίζονται από κρυπτονομίσματα και όχι από fiat. Αυτό γίνεται συχνά με τη χρήση δανειακών μέσων, όπου οι χρήστες μπορούν να δανειστούν stablecoins κλειδώνοντας άλλα κρυπτονομίσματα (π.χ. ether) ως εγγύηση.

Αυτά τα συστήματα είναι πιο αποκεντρωμένα από το μοντέλο με ασφάλεια fiat, καθώς η ασφάλεια κατέχεται από ένα έξυπνο συμβόλαιο και όχι από μια οντότητα εκτός αλυσίδας. Η διαδικασία ρευστοποίησης πραγματοποιείται εξ ολοκλήρου εντός της αλυσίδας, με αποτέλεσμα την ταχύτερη εξαγορά του stablecoin για την υποκείμενη εξασφάλιση. Επιπλέον, τα σταθερά νομίσματα με εξασφαλίσεις κρυπτονομισμάτων είναι πλήρως διαφανή- οποιοσδήποτε χρήστης μπορεί να ελέγξει τον κώδικα ή να ζητήσει το ποσό των εξασφαλίσεων που κατέχονται. Δυστυχώς, αυτή η προσέγγιση μπορεί να αποβεί εις βάρος της πολυπλοκότητας και απαιτεί υπερ-ενισχύσεις για την απορρόφηση των διακυμάνσεων των τιμών των εξασφαλίσεων.

Σταθερά νομίσματα τύπου Seigniorage (SS)

Τέλος, τα σταθερά νομίσματα τύπου seigniorage επεκτείνουν ή συρρικνώνουν αλγοριθμικά την προσφορά του σταθερού token, ώστε να ανταποκρίνεται στη ζήτηση. Αυτά τα συστήματα εισάγουν συνήθως ένα ή περισσότερα μη σταθερά, ή seigniorage, περιουσιακά στοιχεία που μπορεί να αυξομειώνονται σε αξία σε απάντηση στις αλλαγές της ζήτησης για το stablecoin. Αυτό θα πρέπει να μεταφέρει τον κίνδυνο μεταβλητότητας από τους κατόχους του νομίσματος στους κατόχους των συμπληρωματικών περιουσιακών στοιχείων, ανάλογα με τη δραστηριότητα της αγοράς.

Αυτού του είδους τα συστήματα είναι αναμφισβήτητα τα πιο αποκεντρωμένα, καθώς δεν βασίζονται σε κανένα άλλο κρυπτονόμισμα ή fiat προκειμένου να διατηρήσουν τη σταθερότητά τους. Ωστόσο, μπορεί να είναι πολύπλοκα στην κατασκευή και την ανάλυση και μπορεί να είναι ιδιαίτερα ευάλωτα σε μια πτώση της εμπιστοσύνης της αγοράς γύρω από το seigniorage token ή το χώρο των κρυπτονομισμάτων συνολικά.

Προσέγγιση του Celo

Το πρωτόκολλο σταθερότητας των τιμών Celo μπορεί να θεωρηθεί ως ένα υβριδικό μοντέλο κρυπτονομισμάτων-ενεχύρων/seigniorage, σχεδιασμένο με τρόπο που πιστεύουμε ότι προσφέρει τα καλύτερα και από τις τρεις προσεγγίσεις. Το πρωτόκολλο υποστηρίζει ένα οικοσύστημα σταθερών νομισμάτων, το πρώτο από τα οποία, το Celo Dollar, θα είναι συνδεδεμένο με το δολάριο ΗΠΑ.

Το εγγενές περιουσιακό στοιχείο της πλατφόρμας Celo είναι το Celo Gold, το οποίο χρησιμοποιείται για την επέκταση και τη συρρίκνωση της προσφοράς των δολαρίων Celo ανάλογα με τις αλλαγές στη ζήτηση, λειτουργώντας έτσι ως token τύπου seigniorage. Το πρωτόκολλο διατηρεί το Celo Gold σε ένα απόθεμα μαζί με ένα διαφοροποιημένο καλάθι κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων (π.χ. Bitcoin και Ether) που αγοράζονται μέσω μιας αρχικής πώλησης του Celo Gold. Το πρωτόκολλο διατηρεί μια στοχευμένη κατανομή περιουσιακών στοιχείων για το αποθεματικό (π.χ. 50% Celo Gold, 25% Bitcoin, 25% Ether), η οποία καθορίζεται μέσω ενός μηχανισμού διακυβέρνησης, τον οποίο θα συζητήσουμε σε μια μελλοντική δημοσίευση. Στην αρχική εφαρμογή του πρωτοκόλλου, η διατήρηση αυτής της κατανομής περιουσιακών στοιχείων θα γίνεται με διαφανή, συστηματικό, αλλά πιο χειροκίνητο τρόπο. Αναμένουμε ότι καθώς τα αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια και οι γέφυρες μεταξύ αλυσίδων (cross-chain) ωριμάζουν και προσθέτουν ρευστότητα, το Celo θα συνεχίσει να αυτοματοποιεί αυτή τη διαδικασία.

Ο δείκτης αποθεματικού, που ονομάζεται επίσης δείκτης εξασφάλισης, αντιπροσωπεύει το μέγεθος του αποθεματικού σε σχέση με τη συνολική αξία όλων των ανεξόφλητων stablecoins. Η διατήρηση ενός υψηλού ποσοστού αποθεματικού είναι ζωτικής σημασίας για τη σταθερότητα του συστήματος. Το πρωτόκολλο διαθέτει δύο μηχανισμούς για την ενίσχυση του ποσοστού αποθεματικού σε περιόδους ανάγκης. Πρώτον, ένα μεταβλητό τέλος μεταφοράς μπορεί να τοποθετηθεί αυτόματα στο Celo Gold. Αυτό το τέλος πηγαίνει απευθείας στο αποθεματικό και ενθαρρύνει τη μακροπρόθεσμη κατοχή του Celo Gold. Δεύτερον, ένα μέρος των ανταμοιβών του μπλοκ μπορεί να εκτραπεί για την ενίσχυση του αποθεματικού.

Τέλος, το πρωτόκολλο επιβάλλει ένα μικρό τέλος σταθερότητας στα δολάρια Celo. Αυτό ενθαρρύνει την κυκλοφορία, ένα επιθυμητό αποτέλεσμα για ένα νόμισμα μέσου ανταλλαγής, και συμβάλλει στη συνολική σταθερότητα του συστήματος.

Επεκτάσεις και συρρικνώσεις

Το πρωτόκολλο χρησιμοποιεί το αποθεματικό για να προσαρμόζει την προσφορά των δολαρίων Celo ανάλογα με τις μεταβολές της ζήτησης. Βασίζεται σε μια σειρά από "oracles" εκτός του blockchain για την παροχή τροφοδοσίας της τιμής του Celo Gold σε δολάρια ΗΠΑ. Για να διατηρηθεί η σύνδεση, το πρωτόκολλο επιτρέπει στους χρήστες να δημιουργούν νέα δολάρια Celo στέλνοντας χρυσό Celo αξίας 1 δολαρίου στο αποθεματικό ή να καταστρέφουν δολάρια Celo εξαργυρώνοντας χρυσό Celo αξίας 1 δολαρίου από το αποθεματικό. Αυτό είναι παρόμοιο με το πώς λειτουργούν τα νομίσματα με ασφάλεια fiat, με τη διαφορά ότι το αξιόπιστο τρίτο μέρος (π.χ. Tether ή Circle) αντικαθίσταται από ένα αποκεντρωμένο πρωτόκολλο.

Όταν η ζήτηση για το δολάριο Celo αυξάνεται και η τιμή της αγοράς είναι πάνω από την τιμή του 1 δολαρίου, οι arbitrageurs μπορούν να επωφεληθούν αγοράζοντας χρυσό Celo αξίας 1 δολαρίου, ανταλλάσσοντάς τον με το πρωτόκολλο με ένα δολάριο Celo και πουλώντας το δολάριο Celo στην τιμή της αγοράς, κερδίζοντας τη διαφορά. Αντίστοιχα, όταν η ζήτηση για το Δολάριο Celo μειώνεται και η τιμή αγοράς είναι κάτω από το peg, οι arbitrageurs μπορούν να επωφεληθούν αγοράζοντας ένα Δολάριο Celo στην τιμή αγοράς, ανταλλάσσοντάς το με το πρωτόκολλο με Χρυσό Celo αξίας 1$ και πουλώντας το Χρυσό Celo στην αγορά. Αυτές οι ενέργειες οδηγούν την τιμή αγοράς του δολαρίου Celo πίσω προς το 1 δολάριο.

Χρειάζονται πρόσθετοι μηχανισμοί για να αποφευχθεί η υπερβολική εξάντληση του αποθεματικού όταν η τιμή του Celo Gold που παρέχεται από τα oracles δεν αντιστοιχεί στην τιμή της αγοράς. Αυτό μπορεί να συμβεί σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας ή όταν το σύστημα των oracles παραβιάζεται. Χωρίς αυτούς τους μηχανισμούς, το πρωτόκολλο μπορεί να προσφερθεί να πουλήσει Celo Gold με μεγάλη έκπτωση ή να το αγοράσει με μεγάλη πριμοδότηση, εξαντλώντας το απόθεμα και αποδυναμώνοντας την ικανότητα του πρωτοκόλλου να απορροφήσει μελλοντικές συρρικνώσεις της ζήτησης για Celo Dollars.

Για τον μετριασμό αυτού του κινδύνου, το πρωτόκολλο χρησιμοποιεί ένα μοντέλο σταθερού προϊόντος του διαπραγματευτή (market-maker*), εμπνευσμένο από το Uniswap, για τη δυναμική προσαρμογή της προσφερόμενης συναλλαγματικής ισοτιμίας ανάλογα με τη συναλλαγματική δραστηριότητα. Κάθε φορά που ενημερώνεται η τιμή του Celo Gold από το μαντείο, το πρωτόκολλο αρχικοποιεί έναν νέο market-maker σταθερού προϊόντος που θα ανταλλάσσει Celo Gold και Celo Dollars με τους χρήστες στην ισοτιμία που παρέχεται από το oracle.

Εάν η τιμή του oracle είναι σωστή, η συναλλαγματική ισοτιμία που αναφέρεται από τον διαπραγματευτή σταθερού προϊόντος θα είναι ίση με εκείνη της αγοράς και δεν θα υπάρχει καμία ευκαιρία αρμπιτράζ. Εάν η τιμή του oracle είναι λανθασμένη, οι δύο ισοτιμίες θα διαφέρουν και θα υπάρχει δυνατότητα αρμπιτράζ. Καθώς όσοι κάνουν αρμπιτράζ εκμεταλλεύονται αυτή την ευκαιρία, το υπόδειγμα του διαπραγματευτή σταθερού προϊόντος θα προσαρμόζει δυναμικά την αναγραφόμενη συναλλαγματική ισοτιμία έως ότου εξαλειφθεί η ευκαιρία αρμπιτράζ.

*Μια λεπτομερέστερη περιγραφή αυτού του μηχανισμού μπορείτε να βρείτε εδώ.

Μαθήματα που αποκομίσαμε

Ο σχεδιασμός ενός νέου πρωτοκόλλου stablecoin ήταν ένα μακρύ ταξίδι, και με τη συμβολή μιας ποικιλόμορφης ομάδας ακαδημαϊκών, φοιτητών, προγραμματιστών, κρυπτογράφων και πολλών άλλων, μάθαμε πολλά στην πορεία. Στον πυρήνα αυτού του ταξιδιού ήταν ένα πλαίσιο προσομοίωσης, το οποίο μας επέτρεψε να εξερευνήσουμε ένα ευρύ φάσμα σεναρίων και να αναλύσουμε εκείνα που θέτουν το πρωτόκολλο στον μεγαλύτερο κίνδυνο αποεπένδυσης. Αυτό το πλαίσιο ήταν ένα κρίσιμο εργαλείο για την ενημέρωση των αποφάσεων σχεδιασμού και την αξιολόγηση του πρωτοκόλλου καθώς εξελισσόταν. Έχουμε εκθέσει τις λεπτομέρειες αυτού του πλαισίου στην ανάλυση σταθερότητας και θα το διερευνήσουμε ακόμη περισσότερο στην επόμενη δημοσίευση στο ιστολόγιό μας.

Φυσικά, δεν μπορούν να προσομοιωθούν όλα, και γι' αυτό στραφήκαμε στη δοκιμή του πρωτοκόλλου μας στη φύση. Τον Ιανουάριο, διοργανώσαμε ένα εργαστήριο στο ΜΙΤ, όπου οι φοιτητές συμμετείχαν σε μια υλοποίηση του πρωτοκόλλου μας με βάση μια δημοπρασία, ανταγωνιζόμενοι για να κερδίσουν βραβεία. Μπορείτε να διαβάσετε περισσότερα σχετικά με αυτό το εργαστήριο σε αυτό το άρθρο στο ιστολόγιο του νικητή, Alex Berke.

Αυτό το εργαστήριο αποδείχθηκε ανεκτίμητο, και χάρη σε μια ποικιλία ανατροφοδοτήσεων ήταν λογικό να μεταβούμε από μια αποκεντρωμένη δημοπρασία με βάση το κόκκινο-μαύρο-δέντρο στον τρέχοντα σχεδιασμό μας, που βασίζεται στο uniswap, ο οποίος είναι απλούστερος και προσφέρει έναν πιο σφιχτό κύκλο arbitrage. Αυτές οι γνώσεις ταίριαζαν με τα σχόλια που λάβαμε από τους market makers και άλλους ειδικούς στον τομέα, οι οποίοι μας εντυπωσίασαν για τη σημασία των απλών, γρήγορων και άμεσων κύκλων arbitrage για τη διατήρηση της σταθερότητας των τιμών.

Τελικές σκέψεις

Η τεχνολογία blockchain προσφέρει την ευκαιρία να συνδέσει τους ανθρώπους σε παγκόσμιο επίπεδο και να φέρει οικονομική σταθερότητα σε όσους την έχουν περισσότερο ανάγκη. Πιστεύουμε ότι τα κρυπτονομίσματα σταθερής αξίας θα αποτελέσουν τη βάση πάνω στην οποία θα εκπληρωθεί αυτή η ευκαιρία.

Το Celo προσφέρει ένα νέο σταθερό νομισματικό πρωτόκολλο που συνδυάζει τα πλεονεκτήματα των μοντέλων κρυπτο-επικουρικών και κατασχετηρίων. Βλέπουμε αυτό το πρωτόκολλο ως το θεμέλιο για ένα νομισματικό σύστημα που δημιουργεί τις προϋποθέσεις για ευημερία για όλους.


Μείνετε ενημερωμένοι για τα τελευταία νέα και τις ευκαιρίες μέσω του ενημερωτικού δελτίου του Celo


Πρωτότυπο Άρθρο (Αγγλική): Diving into the Celo Price Stability Protocol

Συντάκτης Πρωτότυπου Άρθρου: Celo Foundation

Ημερομηνία Συγγραφής Πρωτότυπου Άρθρου: 25 Απριλίου 2019